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      A 股之“茅”核心數據大比拼,茅臺最香

      2021-02-04 21:02:24 紅星資本局 分享

      A 股上市公司中,每個行業中最優秀的被稱為該行業中的貴州茅臺(600519.SH),比如 " 藥茅 " 恒瑞醫藥(600276.SH)," 豬茅 " 牧原股份(002714.SZ)," 泥茅 " 海螺水泥(600585.SH)," 銀茅 " 招商銀行(600036.SH)," 醬茅 " 海天味業(603288.SH)。

      各行業翹楚的 " 茅臺 " 之稱是浪得虛名還是實至名歸?我們通過幾大核心財務指標,對上述公司做個比較。

      盈利能力:

      茅臺一騎絕塵,六茅遠高于 A 股平均水平

      體現上市公司盈利能力的財務指標主要包括毛利率、凈利率、營業利潤率、凈資產收益率、基本每股收益(EPS)等。其中銀行業較為特殊,在衡量銀行股的盈利能力時,通常會用凈利差來代替毛利率。

      利差收入是銀行利潤的主要來源。作為衡量商業銀行凈利息收入水平最常用的標準,這一指標代表了銀行資金來源的成本與資金運用的收益之間的差額,相當于毛利率的概念,能夠反映出銀行在資金交易過程中的價格行為,體現出商業銀行的經營效率。凈利差 =(利息收入 - 利息支出)/ 銀行總資產。

      圖為 2017 年至 2019 年,以及 2020 年前三季度,6 家公司的盈利能力指標數據

      可以看出,貴州茅臺的盈利能力基本上是穩居第一,毛利率穩定在 90% 左右,凈利率在 51% 左右,營業利潤率在 66% 左右,EPS 更是一騎絕塵。

      牧原股份由于豬周期、非洲豬瘟等因素,公司盈利能力波動較大。2018 年,牧原股份的毛利率、凈利率、營業利潤率和凈資產收益率分別僅有 9.82%、3.94%、3.91% 和 2.84%,而 2020 年前三季度分別為 64.67%、58.94%、59.2% 和 63.47%,凈利率和凈資產收益率超越貴州茅臺為 " 六茅 " 第一。

      凈資產收益率(ROE)是凈利潤與平均股東權益的百分比,該指標反映股東權益的收益水平,用以衡量公司運用自有資本的效率。ROE 越高,說明投資帶來的收益越高。連續多年高 ROE 是優秀企業的必要不充分條件,投資者往往青睞 ROE 連續三年大于 15% 的企業。

      2019 年,A 股 3638 家上市公司的平均毛利率為 10.54%,凈資產收益率為 9.28%。2020 年第三季度,A 股整體毛利率 32.89%??梢钥闯?,排除 2018 年的牧原股份," 六茅 " 的毛利率和凈資產收益率均遠高于 A 股平均水平。

      此外,從 " 六茅 " 所處的行業來看,根據 2020 年三季報,貴州茅臺的毛利率、凈利率在 44 家同行中排名第 1,凈資產收益率排名行業第 5。恒瑞醫藥的毛利率在 123 家同行中排名第 10,凈利率排名第 24,凈資產收益率排名第 17。海天味業的毛利率在 71 家同行中排名第 19,凈利率排名第 8,凈資產收益率排名 4。相比去年同期,這三家公司的盈利能力維持穩定。

      牧原股份三項指標均位列行業第 1,盈利能力明顯改善。

      而海螺水泥的毛利率在 18 家同行中排名第 13,凈利率排名第 11 凈資產收益率排名第 5,盈利能力有所削弱。

      在 A 股 37 家銀行中,招商銀行的凈利差位居全國性銀行的第二位,僅次于平安銀行(000001.SZ)。而招商銀行歸屬母公司凈利潤復合增長率達到 26.89%,高于平安銀行的 8.95%。此外,招商銀行的貸款撥備率(呆、壞賬準備金的提取比率)較平安銀行高出 1.5% 以上,說明招商銀行的財務更加穩健。

      成長能力:

      除招商銀行

      其余五茅復合增速大于 10%

      體現上市公司成長能力的財務指標主要包括營業收入、營收增長率、凈利潤、凈利潤增長率等。

      圖為 2017 年至 2019 年,以及 2020 年前三季度,6 家公司的成長能力指標數據

      " 六茅 " 均為營收破百億企業,展現了強健的收入水平。且除了 2018 年牧原股份凈利潤負增長,2020 年三季度招商銀行凈利潤負增長," 六茅 " 均實現了近三年年報和 2020 年三季報扣非后實現盈利,滿足近三年扣非凈利潤之和大于 10 億元,具有較高的利潤規模。

      2017 年至 2019 年,除招商銀行,其余 5 家企業的營收復合增速與凈利潤復合增速均大于 10%。貴州茅臺、恒瑞醫藥、海天味業的營收與凈利潤增速均連續三年大于 15%。

      統計數據顯示,2017 年 -2019 年,滬深 300A 股上市公司的平均營收增長率分別為 15.68%、12.32%、8.92%;平均凈利潤增長率分別為 18.9%、9.01%、8.55%。除招商銀行與牧原股份,其余 4 家公司均始終跑贏滬深 300AA 股市場。

      從 " 六茅 " 所處的行業來看,根據 2020 年三季報,貴州茅臺的營收增長率在同行中排名第 11,凈利潤增長率排名行業第 13。恒瑞醫藥的營收增長率在同行中排名第 24,凈利潤增長率排名第 55。海天味業的營收增長率在同行中排名第 19,凈利潤增長率排名第 31。相比去年同期,這三家公司的營收與凈利潤增速收縮,成長能力維持穩定。

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      編輯:星天
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